《投資中不簡單的事》讀后感范文
當(dāng)讀書與思考到了一定的階段之后，著作的邏輯、結(jié)構(gòu)、語言與體系已經(jīng)不像過去那么重要了。相反，著作所散發(fā)的穿透力是最高貴的品質(zhì)，這種穿透力不在于語言的優(yōu)美，文字的多少。而在于作者散發(fā)出來的一種啟發(fā)和通透之感。邱國鷺?biāo)膬杀局鳌锻顿Y中最簡單的事》和《投資中不簡單的事》帶有這種穿透力的高貴品質(zhì)。初看書名《投資中最簡單的事》和《投資中不簡單的事》，似乎邏輯上矛盾。但恰恰說明了投資的唯一的特點(diǎn)：投資中的變與不變。即投資的本質(zhì)規(guī)律是不變的，而在具體的研究方法上有所差異和變化。我想邱國鷺先生也表 達(dá)出了巴菲特關(guān)于投資的一句經(jīng)典：投資很簡單，但并不容易。投資很簡單，簡單的背后是對投資本質(zhì)的深刻理解和頓悟。就我個(gè)人對投資的研究和實(shí)踐， 認(rèn)為投資的本質(zhì)是前瞻性， 這種前瞻性是對企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的'洞察和敏感。
從以上視角出發(fā)， 三個(gè)維度下去把握和理解投資的本質(zhì)：
第一， 企業(yè)價(jià)值是企業(yè)在經(jīng)營存續(xù)期創(chuàng)造的自由現(xiàn)金流的折現(xiàn)值。 從這個(gè)原理和假設(shè)出發(fā)理解投資的本質(zhì)， 即投資是對企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造能力的深刻理解和洞察，這種洞察和理解是具有前瞻性思維和商業(yè)領(lǐng)悟能力。偉大的公司都是事后的總結(jié)，但作為真正的投資人，如何去在成為偉大之前買入而享有超額收益，這才是投資者真正去思考和面對的。因此投資的核心問題就回歸到一點(diǎn)：如何理解企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造能力，在企業(yè)成為偉大之前介入。從我的投資實(shí)踐來看，用六個(gè)字概括總結(jié)企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造能力：好行業(yè)、好生意。具體從兩方面去探究：一方面研究這個(gè)生意所在行業(yè)的發(fā)展階段、供需狀況、行業(yè)競爭 格局和門檻壁壘。
行業(yè)發(fā)展階段和供需狀況的研究是理解這門生意的基礎(chǔ)；對行業(yè)的競爭格局和門檻壁壘的研究是理解這門生意的核心。通過對這四個(gè)行業(yè)要素的梳理和研究，找到出驅(qū)動(dòng)這個(gè)行業(yè)成功的核心驅(qū)動(dòng)力是什么。弄清楚行業(yè)的驅(qū)動(dòng)要素， 才能推演出行業(yè)發(fā)展路徑 和結(jié)構(gòu)演進(jìn)的邏輯， 以及更好的發(fā)掘那些企業(yè)已經(jīng)或者正在構(gòu)建這種持續(xù)的競爭優(yōu)勢。
另一方面研究上市公司的盈利驅(qū)動(dòng)要素是什么 （商業(yè)模式） ？產(chǎn) 品戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)的布局以及企業(yè)生命周期處于什么階段？通過對公司層 面要素的梳理，歸納出公司最終的推動(dòng)力是利潤推動(dòng)型還是周轉(zhuǎn)率推 動(dòng)型亦或是杠桿推動(dòng)型�？偨Y(jié)一句話， 公司研究的核心在于公司利潤 驅(qū)動(dòng)力的研究以及為了實(shí)現(xiàn)這一驅(qū)動(dòng)力，公司所構(gòu)建的競爭優(yōu)勢是否 符合商業(yè)邏輯和產(chǎn)業(yè)發(fā)展路徑。
第二， 企業(yè)分析并不等于投資分析， 投資分析的內(nèi)涵延伸到?jīng)Q策交易。也就是說好行業(yè)、好生意還必須具有好價(jià)格。企業(yè)分析是為了更好的理解市場給予的價(jià)格。股價(jià)的決定因子是由業(yè)績、 估值與預(yù)期這三個(gè)因子構(gòu)成得邏輯所決定。因此要深刻理解折價(jià)與溢價(jià)的商業(yè)語言。例如，在新興行業(yè)初創(chuàng)期，需求沒有得到滿足，處在產(chǎn)業(yè)的爆發(fā) 期，這個(gè)市場市場往往是溢價(jià)，很高的pe 。這并不是說市場無效， 恰恰說明市場是有效的。當(dāng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)入中后期， 需求增長和利潤面臨著均值回歸， 這時(shí)候估值面臨著向下態(tài)勢的可能。
因此要理解價(jià)格是否充分反映了公司未來的邏輯和空間， 畢竟估值是基于企業(yè)在存續(xù)期創(chuàng) 造自由現(xiàn)金流折現(xiàn)值展開的動(dòng)態(tài)轉(zhuǎn)化過程。
第三， 利潤不等于投資資本回報(bào)率。企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的目的就是實(shí) 現(xiàn)高于投入資本的資本回報(bào)率，同時(shí)最終要轉(zhuǎn)化為自由現(xiàn)金，否則，公司利潤的增長反而是價(jià)值毀滅性的。例如， 中高檔餐飲全聚德， 70%左右的毛利，但最終投資資本始終處于低水準(zhǔn)。究其原因，主要有兩方面：一是成本費(fèi)用的居高不下，導(dǎo)致大量的資本支出；另一方面， 未能像海底撈，星巴克那樣標(biāo)準(zhǔn)化實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張帶來規(guī)模效益。從上述三個(gè)維度去理解和把握投資的本質(zhì)，在投資中做到變與不變的藝術(shù)化的認(rèn)知。深刻地理解和把握好行業(yè)、好生意、好價(jià)格的邏 輯聯(lián)系，做到以“好的合理價(jià)格”買入“好行業(yè)，好生意”。
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